Komerční banka: Slabé výsledky za 4Q/19, navržená dividenda překvapením
Komerční banka reportovala výsledky svého hospodaření za 4Q/19, které vnímáme negativně. V podstatě na všech úrovních KB zaostala za našimi i konsensuálními tržními odhady. Všechny výnosové kategorie banky zaznamenaly ve čtvrtém čtvrtletí meziroční zhoršení. Komerční banka tak nedostála svému výhledu o zvrácení klesajícího trendu klesajících poplatkových výnosů v roce 2019. Stejně jako růst úvěrů v roce 2019 zůstal slabší v porovnání s komunikovaným výhledem banky na začátku roku. V kontextu vývoje trhu zůstává růst obchodních objemů banky (úvěry +3 % y/y, vklady +2,6 % y/y) podprůměrný. Jediným pozitvním překvapením dnešního výsledkového reportu je pro nás zvýšený výplatní poměr pro dividendu na úroveň 74 % čistého zisku oproti dříve komunikovaným 65 %. Navržená dividenda 58 Kč na akcii při dividendovém výnosu 7,2 % by měla pro kurz akcií KB v blízké budoucnosti (rozhodný den pro výplatu dividendy je v dubnu) představovat oporu.
Čistý úrokový výnos zaznamenal ve 4Q/19 meziroční pokles o 1,8 % na 5,92 mld. Kč a zaostal za naším i tržním očekáváním. Zatímco reinvestiční výnosy z depozit zůstaly ve 4Q/19 meziročně stabilní (2,88 mld. Kč), čistý úrokový výnos z úvěrových produktů meziročně klesl o 6 % na 2,38 mld. Kč v návaznosti na pokračující tlak na úrokové rozpětí v retailovém segmentu. Úvěry klientům se zvýšily meziročně o 3,1 % , vklady stouply o 2,6 %. Čistá úroková marže za 4Q/19 dosáhla úrovně 2,19 % (2,34 % ve 4Q/18)
Výnosy z poplatků a provizí meziročně klesly o 2,3 % na 1,54 mld. Kč a rovněž zaostaly za tržními i našimi odhady. Transakční poplatky zaznamenaly ve 4Q/19 meziroční pokles o 13 % na 591 mil. Kč, zatímco výnosy z křížových prodejů vzrostly o 1 % na 386 mil. Kč.
Ostatní výnosy dosáhly v posledním čtvrtletí roku 2019 meziroční pokles o 22 % na 672 mil. Kč, z toho zisk z finančních operací činil pouze 627 mil. Kč (-21 % y/y). Celkové provozní výnosy ve výši 8,14 mld. Kč (-4,0 % y/y) tak výrazněji zaostaly za konsensuálními tržními odhady (8,39 mld. Kč).
Provozní náklady vzrostly v meziročním srovnání o 2 % na 3,71 mld. Kč. Osobní náklady dosáhly ve 4Q/19 úrovně 1,96 mld. Kč (+3,3 % y/y), zatímco ostatní administrativní náklady meziročně klesly o 11 % na 1,09 mld. Kč. Odpisy zaznamenaly meziroční nárůst o 32 % v návaznosti na realizované investice do digitalizace banky.
Náklady na riziko dosáhly ve 4Q/19 negativní výše 243 mil. Kč vlivem rozpuštění vytvořených opravných položek ve významném objemu v rámci vyřešení významné historické úvěrové angažovanosti. Kvalita úvěrového portfolia banky zůstává silná s poměrem rizikových nákladů (NPL) 2,1 % (2,7 % ve 4Q/19).
Čistý zisk za 4Q/19 kombinací výše uvedených faktorů meziročně oslabil o 1 % na 3,84 mld. Kč. V porovnání s naším očekáváním i tržní projekcí jde o slabší hodnotu. Kapitálová pozice banky při celkové kapitálové přiměřenosti 19,7 % (kapitálový poměr CET1 19,1 %) zůstává silná. Návrh dividendy za rok 2019 činí 58 Kč na akcii, což je více v porovnání s naším očekáváním (52 Kč / akcii). Výplatní poměr pro dividendu tak za rok 2019 dosáhne 74 % namísto dříve komunikovaných 65 %. Za letošní rok 2020 by měl výplatní poměr pro dividendu dosáhnout 65 %.
Výsledky hospodaření KB za 4Q 2019 | ||||
---|---|---|---|---|
v mil. Kč | 4Q 2019 | Konsensus 4Q 2019 | Fio /4Q 18 | 4Q 2018 |
Čisté úrokové výnosy | 5 921 | 5 958 | -1,8 % | 6 030 |
Čisté poplatky a provize | 1 543 | 1 595 | -2,3 % | 1 579 |
Ostatní výnosy | 672 | 838 | -22,1 % | 863 |
Provozní výnosy | 8 136 | 8 391 | -4,0 % | 8 472 |
Provozní náklady | (3 708) | (3 722) | 2,5 % | (3 619) |
Provozní zisk | 4 428 | 4 669 | -8,8 % | 4 853 |
Náklady na riziko | 243 | 376 | +/- | (17) |
Čistý zisk | 3 840 | 4 086 | -1,2 % | 3 888 |
Zdroj: Fio banka, Komerční banka
Michal Křikava, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- Komerční banka zahájila jednání s Prahou o prodeji budovy (+komentář analytika)
- Dividenda Komerční banky v roce 2024 a dalších letech (+komentář analytika)
- Magistrát hlavního města Prahy nabídne 3,65 mld. Kč Komerční bance za budovu na Václavském náměstí
- Vydáváme novou analýzu na akcie Komerční banky s cílovou cenou 927 Kč a doporučením „Akumulovat“
- ČNB snižuje sazbu proticyklické kapitálové rezervy na 1,75 %
Nejnovější:
- Široký index S&P 500 rostl o 0,11 %, opět posunul rekord
- Americké trhy s malými změnami
- Německá burza před svátky uzavřela obchodování na zelené nule
- Pražská burza uzavřela březen v zisku
- USA: Index výrobní aktivity kansaského Fedu v březnu klesl na -7 b. při odhadu poklesu na -5 b.
- USA: Zásoby plynu podle EIA k 22. 3. klesly o 36 mld. kubických stop při očekávání poklesu o 27 mld.
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan podle konečných dat v březnu na 79,4 b.
- USA: Pokračující prodeje domů v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,6 % při očekávání 1,5% růstu
- Americké indexy po otevření burz mírně rostou, BoA navýšila doporučení na Estee Lauder (+4,2 %)
- Rušení pokynů na trzích BCPP, RM-S a Xetra v důsledku změny kroku kotace od 1. 4.