KARO Leather: Zvyšujeme cílovou cenu ze 184 Kč na 188 Kč při doporučení na stupni "Koupit"
Investiční doporučení: Vydáváme novou analýzu na akcie zpracovatele kůží KARO Leather s cílovou cenou 188 Kč a doporučením na stupni „Koupit“.
Provozní zisk EBITDA v tomto roce projektujeme na úrovni 134,7 mil. Kč, když předpokládáme, že se ve výsledcích projeví sezónnost a podobně jako minulý rok budou poslední dva kvartály silnější než začátek roku. EBITDA marže by tak měla dosahovat 34,5 %. Očekáváme, že se společnosti podaří prodat 1,3 mil. m2 kůže. Díky postupnému uvádění nových produktů a růstu výroby pro segment obuvnictví čekáme, že prodeje porostou v roce 2026 a 2027 o 150 tis. m2 za rok a poté až na hranici produkční kapacity v roce 2028 ve výši 1,7 mil. m2. Rok 2025 by měl také být rokem, kdy společnost začne tvořit volné hotovostní toky, a to na pozadí snížené zadluženosti ze závěru minulého roku.
Proti naší analýze z ledna se mění předpoklady primárně v souvislosti s plánovanými investicemi a pravděpodobností jejich realizace už v nejbližších letech. Předpokládáme, že otevření pobočky v Polsku se bude snažit společnost realizovat do konce roku 2025, nebo v první polovině příštího roku. Předpoklad investic v souvislosti s čističkou odpadních vod je podmíněna získáním dotačního titulu, který je klíčový pro požadovanou návratnost této investice. Kapitálové výdaje očekáváme v následujícím roce 90 mil. Kč a v roce 2026 ve výši 75 mil. Kč. Po ukončení tohoto plánovaného CAPEXového cyklu projektujeme ustálení u 50 mil. Kč.
Proces přesunu akcií na Prime Market pražské burzy vnímáme pozitivně z hlediska zvýšení viditelnosti mezi investory, posílení důvěryhodnosti a také likvidity.
Na základě našeho valuačního modelu oceňujeme akcie KARO Leather k datu 1. 9. 2025 na 188 Kč na akcii. Vzhledem k aktuální tržní ceně vydáváme investiční doporučení na stupni “Koupit”.
Marek Chudoba
Fio banka, a.s.
Prohlášení
