ČEZ: rozšířený komentář k výsledkům za 1Q 2024
ČEZ podle našich předpokladů představil výrazný 1Q 2024. EBITDA zisk 40,3 mld. Kč (+24 % y/y), resp. očištěný čistý zisk ve výši 13,6 mld. Kč (+25,9 % y/y) sice jen mírně překonává naši predikci 39,1 mld. Kč, resp. 12,5 mld. Kč, ale o robustnosti vykázaných čísel vypovídá skutečnost, že průměrné odhady trhu byly posazeny poměrně výrazně níže (o cca 4 – 5 mld. Kč na úrovni provozní ziskovosti, resp. o zhruba 3 mld. Kč na úrovni čistého zisku).
Nemáme tak důvod měnit náš letošní výhled EBITDA a očištěného čistého zisku stanovený na hladinu 123,5 mld. Kč, resp. 31,3 mld. Kč. A nejsme ani překvapeni, že management ČEZu i po dnešku ponechává výhled hospodaření v rozmezí 115 – 120 mld. Kč, resp. 25 – 30 mld. Kč. Stále tak vidíme letošní provozní ziskovost, potažmo čistou ziskovost společnosti v blízkosti horního intervalu. Spodní hranici rozpětí vnímáme jako tradiční opatrnostní přístup ze strany ČEZu, když management dle našeho názoru bere v potaz zejména rizika nečekaného poklesu tržních cen elektřiny či rozkolísanosti výsledků z tradingu.
Pozorujeme, že ČEZu se nadále daří držet, i přes pokles tržních cen na energetických burzách v posledním půl roce, průběžnou prodejní cenu silové elektřiny na úrovni 130 EUR/MWh (my jsme ke konci 1Q 2024 očekávali průběžnou cenu v rozmezí 125 – 126 EUR). Konkrétně má ČEZ na letošek již prodáno 97 % své elektřiny, přičemž na konci roku 2023 to bylo 95 %. ČEZu se tak zřejmě daří efektivně doprodávat zbytek letošních objemů ve špičkách, což nadále drží cenu na slušných 130 EUR (pro srovnání, v roce 2023 ČEZ prodával za 126 EUR). Tuto cenovou hladinu vnímáme jako výrazný stabilizační prvek do letošního hospodaření a může to napomoci k dosažení ziskovosti na horní hranici výše uvedeného intervalu.
Průběžný vývoj prodejních cen elektřiny pro další roky je téměř v souladu s naším očekáváním. ČEZ hlásí, že na rok 2025 má prodáno cca 65 % elektřiny za 122 EUR, na rok 2026 má předprodáno 35 % objemu za 100 EUR a na rok 2027 má ke konci prvního letošního kvartálu prodáno 11 % objemu za 83 EUR/MWh. Trend je tak podle předpokladů nadále klesající a souvisí s korekcí tržních cen elektřiny, která započala ve druhé poloviny roku 2022 v souvislosti s odezníváním energetické krize.
zdroj: ČEZ
zdroj: ČEZ
I po dnešních výsledcích za 1Q 2024 tak neměníme náš střednědobý odhad realizačních cen elektřiny, když předpokládáme, že ČEZ bude v roce 2026, resp. 2027 prodávat za ceny poblíž 90 EUR, resp. 80 EUR. Potvrzujeme tak v rámci naší poslední analýzy na akcie ČEZ základní scénář s cílovou cenou 834 Kč.
Akcie ČEZ (BAACEZ) dnes na pražské burze klesají o 1,09 % na 907 Kč, na RM- SYSTÉMu odepisují 0,88 % na 906 Kč.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- ČEZ: Komerční banka snižuje cílovou cenu z 1034 Kč na 923 Kč s novým doporučením „Držet“
- ČEZ se chce podílet na vývoji a produkci SMR reaktorů pro další zákazníky
- ČEZ: výsledky hospodaření za 3Q 2024 (+komentář analytika)
- ČEZ prodává svá polská uhelná aktiva investiční společnosti ResInvest Group
- Daniel Beneš bude pokračovat v pozici předsedy představenstva ČEZ
Nejnovější:
- S&P 500 +0,35 %
- Americké indexy opět rostou
- Frankfurtská burza na závěr týdne posílila
- Společnosti NetApp ve 2Q meziročně rostly výnosy o 6,1 %, nejvíc se dařilo segmentu veřejného cloudu
- Pražská burza končí týden růstem
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan v listopadu dle konečných dat na 71,8 b.
- USA: Index PMI ve výrobě v listopadu dle předběžných dat na 48,8 b.
- Americké akcie v úvodu mírně posilují, společnosti Copart a Ross Stores rostou po výsledcích
- Americké futures oscilují kolem nuly
- Pohled analytiků na vládní návrh USA ohledně nuceného prodeje prohlížeče Chrome společnosti Alphabet
