Konferenční hovor Colt CZ: sílící vliv M&LE, zlepšení na US trhu, viditelný přínos Sellier&Bellot

12.9.2024 17:10, BAACZGCE

Dnes se konal konferenční hovor s managementum Coltu k výsledkům za 1H 2024, resp. 2Q 2024

Management Coltu na konferenčním hovoru s analytiky vyjádřil spokojenost s průběhem letošního prvního pololetí, resp. druhým čtvrtletím. Jak jsme uvedli v našem ranním komentáři, tržby a EBITDA za 1H 2024 skončily nad odhadem samotného managementu. Výrazně k tomu přispěl rekordní 2Q 2024. Za zmínku stojí hlavně EBITDA zisk, jenž svou úrovní 1492 mil. Kč překonal jak naše odhady, tak tržní konsensus o více než 20 %.

Z výsledků je patrná stabilizace, resp. již mírné oživení amerického komerčního (civilního) trhu, jenž v letech 2022 a 2023 zaznamenával poklesy. Management na konferenčním hovoru zmiňuje např. příznivý vývoj v prodejích revolverů, pozitivní dopad uvedení nových produktů na trh nebo efektivnější distribuční kanály. To vše jsou aspekty, které ve 2Q 2024 podporovaly prodeje na US komerčním trhu. Včetně dodávek do M&LE segmentu (segmentu ozbrojených složek) a akvizičního příspěvku Sellier&Bellot (SB) dosáhly výnosy v USA slušných 2443 mil. Kč. To je navýšení oproti loňským 1586 mil. Kč. Geografické rozdělení tržeb je uvedeno v níže uvedeném grafu.

zdroj: Colt CZ

Podle předpokladů, resp. ještě o něco lépe než jsme očekávali, ve 2Q 2024 zesilovaly dodávky do M&LE. Poměr mezi civilním a M&LE segmentem se tak oproti 1Q 2024 již posunul ve prospěch ozbrojených složek, když aktuálně činí 49 : 51. Ještě v prvním kvartále se tržby z M&LE podílely na celku ze 47 %. Sílícímu vlivu armádních a bezpečnostních složek napomohly i Sellier&Bellot a swissAA, tedy nově vzniklý segment munice. Ten v prvním letošním pololetí realizoval 64 % tržeb v segmentu ozbrojených složek.

Výrazné armádní kontrakty mimo jiné znamenají zvýšené prodeje dlouhých zbraní, tedy produktů s vyšší přidanou hodnotou a vyšší marží. Profitabilita ve 2Q 2024 byla výrazná, EBITDA marže dosáhla vysokých 24,8 %, meziročně výše o 4,5 p.b. Oproti 1Q 2024 vidíme dokonce skokový nárůst o 11,5 p.b. K tomuto příznivému vývoji přispěl i SB. Jeho přínos do celkových tržeb, resp. EBITDA za 2Q 2024 činil 1004 mil. Kč, resp. 340 mil. Kč, což značí silnou EBITDA marži ve výši 33,9 %.

Trh sleduje rovněž vývoj zadlužení Coltu, a to zejména s ohledem na realizaci akvizice SB. Zadlužení vzrostlo z před-akviziční úrovně 1,8x na aktuálních 3,16x neočištěné EBITDA. To je v souladu s očekáváním a je to pod kovenantem (limitem) 3,5x. V absolutní hodnotě tak čistý dluh vzrostl z před-akvizičních cca 4780 mil. Kč na aktuálních 15642 mil. Kč, když na jeho zvýšení se podle předpokladů podílela hotovostní část kupní ceny za SB ve výši téměř 8000 mil. Kč a rovněž konsolidace čistého dluhu samotného Sellieru ve výši kolem 3000 mil. Kč. Management Coltu se i nadále drží rétoriky, že cílem je snížit dluh pod 3x, a to nejlépe již ke konci letošního roku.

Z celkového pohledu konferenční hovor podle našeho názoru potvrdil dobré vyznění dnešního výsledkového reportu.

Akcie Colt CZ (BAACZGCE) dnes na pražské burze posílily o 0,93 % na 654 Kč, na RM-SYSTÉMu vzrostly o 0,76 % na 659 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.