ČEZ: výsledky hospodaření za 4Q 2025 (+komentář analytika)

12.3.2026 08:44, BAACEZ

ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky hospodaření za 4Q 2025, resp. celý rok 2025.

*průměr podle průzkumu ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy

Letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku ČEZ stanovil do rozmezí 103 – 108 mld. Kč, resp. 27 – 31 mld. Kč.

ČEZ říká, že dosažený očištěný čistý zisk za rok 2025 ve výši 28,1 mld. Kč indikuje, dle doposud platného výplatního poměru v rozmezí 60 – 80 %, letošní dividendu v intervalu 31 – 42 Kč na akcii.

Komentář k výsledkům:

Samotné výsledky za 4Q 2025, resp. celý rok 2025 nepřekvapily. Byly téměř v souladu jak s naším očekáváním, tak tržním konsensem. EBITDA za 4Q 2025 činila 33,9 mld. Kč (-8,9 % y/y). Nepatrně lepší výsledek, než náš odhad 33,5 mld. Kč přičítáme zejména stále velmi dobré výkonnosti distribučního segmentu (jak u elektřiny, tak plynu). Očištěný čistý zisk v posledním loňském čtvrtletí dosáhl úrovně 6 mld. Kč (-6,3 % y/y), náš odhad, resp. tržní konsensus byl posazen na hladině 6,4 mld. Kč, resp. 6,2 mld. Kč. Mírný rozdíl na první pohled vidíme v lehce vyšších odpisech, než jsme predikovali. Ale to jsou víceméně detaily, z celkového pohledu jsou čísla za 4Q 2025 bez překvapení. Za celý rok 2025 tak EBITDA činila 137 mld. Kč (v roce 2024 byla na úrovni 137,5 mld. Kč) a očištěný čistý zisk dosáhl hladiny 28,1 mld. Kč (v roce 2024 činil 31 mld. Kč).

Hlavní informace dne, a to letošní výhled hospodaření je nicméně pod naším očekáváním a zřejmě zklame i minimálně část trhu. ČEZem stanovený výhled EBITDA zisku do rozmezí 103 – 108 mld. Kč je pod naší predikcí 110 – 111 mld. Kč. Na úrovni čisté ziskovosti společnost letos očekává 27 – 31 mld. Kč, zatímco naše prognóza je posazena na hladinu 35 – 36 mld. Kč. Podle našich předpokladů ČEZ letos počítá s negativním dopadem nižších cen elektřiny, slabší výkonností v distribuci a rovněž nižší výrobou z jádra. Nicméně dopad těchto vlivů vidí ČEZ jako výraznější než zatím činí naše predikce. Navíc pak ČEZ také indikuje nižší výkonnost v prodejním segmentu.

Ohledně letošní dividendy. ČEZ zatím zveřejnil jen indikaci dle doposud platné dividendové politiky. Nejedná se o návrh managementu. Rozpětí 31 až 42 Kč odpovídá výplatnímu poměru v rozmezí 60 – 80 % a dosaženému očištěnému čistému zisku za rok 2025 ve výši 28,1 mld. Kč. Stále počítáme s tím, že ČEZ bude, stejně jako loni, aplikovat horní hranici výplatního poměru, tzn. že představenstvo ČEZu letos navrhne 42 Kč na akcii (loni dividenda činila 47 Kč).

Kvůli nevýraznému letošnímu výhledu hospodaření hodnotíme dnešní výsledkový report negativně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.